נפט יקר, תשואות אג"ח גבוהות, ריבית ולחצים גיאופוליטיים — אבל מדד הפחד של וול סטריט עדיין לא מזנק. האם המשקיעים רואים משהו שהשאר מפספסים?
מערכת ישראל עסקים
אם היינו מקבלים רק את רשימת הנתונים הכלכליים, בלי לראות מה קורה בבורסה, היה קל להניח שוול סטריט נמצאת תחת לחץ כבד.
מחירי האנרגיה גבוהים, תשואות האג"ח האמריקאיות מטפסות, סביבת הריבית מכבידה על עלויות המימון והמתיחות הגיאופוליטית ממשיכה להזרים אי־ודאות לכלכלה העולמית.
ובכל זאת, וול סטריט לא מתנהגת כאילו משבר נמצא מעבר לפינה.
וזו אולי הנקודה המעניינת ביותר כרגע.
מדד VIX, המכונה "מדד הפחד" של וול סטריט, משקף את התנודתיות הצפויה בשוק המניות האמריקאי. דווקא בתקופה שבה מצטברים גורמי סיכון, הוא עדיין לא מזנק לרמות שמאפיינות פאניקה משמעותית בשווקים.
תשואות גבוהות באג"ח הממשלתיות של ארה"ב משנות את החשבון של המשקיעים. כאשר ניתן לקבל תשואה גבוהה יחסית בנכס הנחשב סולידי, מניות צריכות להצדיק טוב יותר את הסיכון שבהחזקתן.
אבל ההשפעה אינה נעצרת בבורסה.
תשואות וריבית גבוהות מייקרות את הכסף: הלוואות, משכנתאות, מימון חברות והשקעות חדשות. ככל שהמצב נמשך, כך הלחץ על עסקים ממונפים ועל חברות הזקוקות למימון גדל.
גם מחיר הנפט הוא הרבה יותר ממספר במסכי המסחר.
אנרגיה יקרה יכולה להתגלגל לעלויות הובלה, ייצור, טיסות ושילוח, ומשם למחירי מוצרים ושירותים. אם ההתייקרות נמשכת, היא עלולה גם להקשות על המאבק באינפלציה.
אז למה המשקיעים עדיין לא בורחים?
אחת התשובות נמצאת ברווחי החברות.
כל עוד החברות הגדולות ממשיכות להציג פעילות ורווחיות שמצדיקות בעיני המשקיעים את המחירים בשוק, וול סטריט מסוגלת לספוג לא מעט חדשות רעות מהכלכלה.
אבל כאן נמצאת גם הנקודה העיוורת.
השוק יכול להתעלם במשך זמן מסוים מריבית גבוהה, נפט יקר ועלויות מימון מטפסות. הרבה יותר קשה להתעלם מהם כשהם מתחילים להופיע בדוחות הכספיים.
אם עלויות האנרגיה והמימון יישארו גבוהות לאורך זמן ויתחילו לפגוע בשולי הרווח, הסיפור עשוי להשתנות במהירות — וגם מדד הפחד VIX עלול להתחיל לזנק.
וזה בדיוק מה שכדאי לעקוב אחריו עכשיו.
לא רק האם מדדי וול סטריט עולים או יורדים, אלא האם רווחי החברות ממשיכים להצדיק את הביטחון שמפגינים המשקיעים — והאם ה־VIX ממשיך לשמור על רגיעה יחסית למרות הצטברות סימני האזהרה.
ומה זה אומר לבעלי עסקים בישראל?
גם מי שאין לו מניה אחת בוול סטריט מושפע מהסיפור הזה. עלות הכסף בעולם, שערי המטבע, יבוא, שילוח, חומרי גלם ואפילו כוח הקנייה של הצרכנים יכולים להיות מושפעים מההתפתחויות בשוק האמריקאי.
לכן השאלה הגדולה אינה רק אם וול סטריט מפחדת היום.
השאלה היא האם מדד הפחד VIX מזהה נכון את המציאות — או שהחשבונית של הריבית, האנרגיה והכסף היקר פשוט עדיין לא הגיעה.
ישראל עסקים — פלטפורמת התוכן העסקית של ישראל
מבית מועדון העסקים של ישראל